Бичачий і ведмежий спред - це стратегії торгівлі опціонами. В рамках цих стратегій трейдер купує певну кількість кол-або пут-опціонів і одночасно продає ту ж кількість кол-або пут-опціонів на той же актив, з тією ж датою закінчення, але за іншою страйк-ціною.

 

Розглянемо ведмежий пут-спред як приклад:

 

Припустимо, що ціна BTC становить $20 250. Олексій купує два наступні пут-опціони:

 

 

А тепер розглянемо різницю у сумах підтримуючої маржі, необхідних для виконання абсолютно однакових операцій у режимі Крос маржі та маржі портфеля.

 

 

 

Крос маржа

У Крос режимі купівлю опціону трейдер виплачує премію продавцю. А також з деривативного USDC облікового запису покупця буде утримано відповідну маржу.

 

 

*Сума підтримуючої маржі (ПМ), необхідна для продажу BTC-22JUL22-18500-P, розраховується так:

 

ПМ позиції = [максимум (0,03 × 20250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2 % × 20250] × 1 = 938 USDC

НМ (початкова маржа) позиції = максимум [(максимум (0,15 × 20250 − (20250 − 18500), 0,1 × 20250) + максимум (280, 290) × 1), ПМ позиції] = 2315 USDC

 

Разом у Крос режимі на маржу потрібно (2315 - 280 + 760) = 2795 USDC. Таким чином, при використанні спред-стратегії для торгівлі опціонами в режимі Крос маржі, необхідна сума маржі в більшості випадків не сильно відрізняється від маржі, що виплачується за продаж опціону.

 

Для отримання додаткової інформації ознайомтеся зі статтею розрахунок початкової та підтримуючої маржі (опціони).

 

 

 

 

 

 

 

 

Маржа портфеля

У цьому режимі необхідна підтримуюча маржа розраховується на основі максимального збитку та коефіцієнта форс-мажору.

 - Параметр ризику, заданий ціновий діапазон базового активу і заданий відсоток волатильності кожного опціону відображаються в таблиці нижче:
 

 

 

Давайте розглянемо втрати і збитки в 33 наведених сценаріях, взявши за приклад BTC-опціони.

Давайте розглянемо втрати та збитки у 33 наведених сценаріях:

 

 

 

Розрахунки виконуються так:

Макс. збиток = ABS [хв (P&L)] = 434,65 USDC

Коефіцієнт форс-мажору = 0

Підтримуюча маржа (ПМ) позиції = 434,65 USDC

Початкова маржа (НМ) позиції = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDC

• Коефіцієнт ризику = 1,2 *

*Звертаємо увагу, що коефіцієнт ризику може бути скоригований у разі критичних коливань ринку.

 

Таким чином, при маржі портфеля загальна сума маржі становитиме 521,58 USDC.

 

Отже, ми бачимо значну різницю в сумі маржі при торгівлі одним і тим же ведмежим пут спредом — 2795 USDC у Крос режимі та 1001,58 USDC у маржі портфеля. Ми продемонстрували, що торгівля в режимі маржі портфеля вимагає набагато менших сум маржі, тим самим підвищуючи ефективність капіталу.