Бычий и медвежий спред — это стратегии торговли опционами. В рамках этих стратегий трейдер покупает определённое количество колл- или пут-опционов и одновременно продаёт то же количество колл- или пут-опционов на тот же актив, с той же датой истечения, но по другой страйк-цене.

 

Рассмотрим медвежий пут-спред в качестве примера:

 

Предположим, что цена BTC составляет $20 250. Алексей покупает два следующих пут-опциона:

 

 

А теперь рассмотрим разницу в суммах поддерживающей маржи, необходимых для выполнения абсолютно одинаковых операций в режиме Кросс маржи и маржи портфеля.

 

 

 

Кросс маржа

В обычном режиме за покупку опциона трейдер выплачивает премию продавцу. А также с деривативного USDC аккаунта покупателя будет удержана соответствующая маржа. 

 

 

*Сумма поддерживающей маржи (ПМ), необходимая для продажи BTC-22JUL22-18500-P, рассчитывается следующим образом:

ПМ позиции = [максимум (0,03 × 20250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2 % × 20250] × 1 = 938 USDC

НМ (начальная маржа) позиции = максимум [(максимум (0,15 × 20250 − (20250 − 18500), 0,1 × 20250) + максимум (280, 290) × 1), ПМ позиции] = 2315 USDC

 

Общая занимаемая начальная маржа в режиме Кросс маржи составляет 2,315 USDC.Таким образом, при использовании спред-стратегии для торговли опционами в режиме Кросс маржи, необходимая сумма маржи в большинстве случаев не сильно отличается от маржи, выплачиваемой за продажу опциона.

 

Для получения дополнительной информации ознакомьтесь со статьей расчёт начальной и поддерживающей маржи (опционы).

 

 

 

 

 

 

 

 

Маржа портфеля

В этом режиме необходимая поддерживающая маржа рассчитывается на основе максимального убытка и коэффициента форс-мажора.

 - Параметр риска, заданный ценовой диапазон базового актива и заданный процент волатильности каждого опциона отображаются в таблице ниже:

 

 

Давайте рассмотрим потери и убытки в 33 приведённых сценариях, взяв в качестве примера BTC-опционы.

 

 

Расчёты производятся следующим образом:

Макс. убыток = ABS [мин (P&L) ] = 434,65 USDC

Коэффициент форс-мажора = 0

Поддерживающая маржа (ПМ) позиции = 434,65 USDC

Начальная маржа (НМ) позиции = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDC

• Коэффициент риска = 1,2*
  
  

*Обращаем внимание, что коэффициент риска может быть скорректирован в случае критических колебаний рынка.

 

Общая сумма занимаемой начальной маржи в режиме маржи портфеля составляет 521,58 USDC.

 

Итак, мы видим значительную разницу в сумме маржи при торговле одним и тем же медвежьим пут спредом — 2795 USDC в обычном режиме и 1001,58 USDC в марже портфеля. Мы продемонстрировали, что торговля в режиме маржи портфеля требует намного меньшие суммы маржи, тем самым повышая эффективность капитала.