Comparación de las estrategias de spreads en margen cruzado y margen de cartera

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2024-10-23 09:43:45

Los spreads alcistas/bajistas son una estrategia de opciones que se implementa mediante la compra de opciones de compra/venta, al mismo tiempo que se vende el mismo número de opciones de compra/venta sobre el mismo activo con la misma fecha de vencimiento a un precio de ejercicio mayor o menor.

Tomemos como ejemplo la negociación de un spread de venta bajista:

Supongamos que el precio del BTC es de 20,250 USD. El operador A compra las siguientes dos opciones de venta:

Contratos	Cantidad	Precio de entrada	Precio de Marca
BTC-22JUL22-18500-P	−1	280	290
BTC-22JUL22-20000-P	1	760	750

Veamos la diferencia entre el margen de mantenimiento requerido al operar con la misma cartera de inversiones en las modalidades de margen cruzado y margen de cartera.

Margen cruzado

En la modalidad de margen cruzado, los operadores necesitan pagar primas para comprar Opciones, mientras que el vendedor de Opciones puede recibir la prima pagada por el comprador. Sin embargo, la cuenta de Derivados USDC del vendedor estará ocupada con el margen correspondiente.

Contratos	Dirección	Prima	Margen de mantenimiento requerido
BTC-22JUL22-18500-P	Venta	−280 USDC	2,315 USDC*
BTC-22JUL22-20000-P	Compra	760 USDC	-

*El margen de mantenimiento requerido para vender BTC-22JUL22-18500-P se calcula como sigue:

Posición MM = [Máximo (0,03 × 20.250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2 % × 20.250] × 1 = 938 USDC

Posición IM = Máximo [(Máximo (0,15 × 20.250 - (20.250 - 18.500), 0,1 × 20.250) + Máximo (280, 290) × 1), Posición MM] = 2.315 USDC

El margen inicial total ocupado en el modo de margen cruzado es de 2.315 USDC. Por lo tanto, cuando un operador utiliza una estrategia de spread para negociar Opciones en el margen cruzado, los fondos ocupados suelen estar cerca del margen comprometido por la venta de Opciones.

Para más información, consulte los cálculos del margen inicial y del margen de mantenimiento (opciones).

Margen de cartera

En el Margen de Cartera, el margen de mantenimiento requerido se calcula en base a la Pérdida Máxima y al Componente de Contingencia.

El parámetro de riesgo, el rango de precios preestablecido del subyacente y el porcentaje de volatilidad preestablecido de cada opción se muestran en la siguiente tabla:

	BTC-Opciones	ETH-Opciones
Parámetro de riesgo	15%	15%
Rango de precios preestablecido	(0, ± 3%, ± 6%, ±9%, ±12%, ±15%)	(0, ±3%, ±6%, ±9%, ±12%, ±15%)
Porcentaje de volatilidad preestablecido	(-28%, 0%, 33%)	(-28%, 0%, 33%)

Tomando BTC-Opciones como ejemplo, echemos un vistazo a las ganancias y pérdidas para los 33 escenarios preestablecidos.

En primer lugar, veamos las pérdidas y ganancias en los 33 escenarios preestablecidos, como se indica a continuación:

Porcentaje de precios preestablecido y Porcentaje de volatilidad preestablecido	Total de PyG	BTC-22JUL22-18500-P	BTC-22JUL22-20000-P
-15% ( −28%, 0%, 33%)	625.7977	−1,684.48	2,310.27
	963.6231	−1,087.65	2,051.27
	782.9313	−1,335.70	2,118.63
−12% ( −28%, 0%, 33%)	644.5096	−937.9115	1,582.42
	510.8202	−1,326.74	1,837.56
	833.5652	−622.7477	1,456.31
−9% ( −28%, 0%, 33%)	628.6553	−261.0196	889.6749
	484.2928	−607.9572	1,092.25
	391.1666	−1,016.33	1,407.50
−6% ( −28%, 0%, 33%)	271.8561	−751.9431	1,023.80
	370.5319	−11.2155	381.7475
	314.7622	−345.7032	660.4654
−3% ( −28%, 0%, 33%)	149.5752	−146.0243	295.5996
	157.4447	−530.7827	688.2275
	106.6142	140.39	−33.7758
0% ( −28%, 0%, 33%)	−115.2825	221.0102	−336.2927
	0.386	−0.2897	0.6758
	51.5862	−348.9699	400.5561
3% ( −28%, 0%, 33%)	−43.1967	−201.9633	158.7666
	−270.5241	258.6409	−529.165
	−125.25	101.7985	−227.0486
6% ( −28%, 0%, 33%)	−224.4368	170.5557	−394.9925
	−125.541	-84.9558	−40.5852
	−361.9054	274.1293	−636.0347
9% ( −28%, 0%, 33%)	−407.646	279.7855	−687.4316
	−298.2092	215.1668	−513.376
	−195.1191	6.8006	−201.9197
12% ( −28%, 0%, 33%)	−252.4224	77.7567	−330.1791
	−427.3147	281.631	−708.9458
	−350.1354	243.1088	−593.2443
15% ( −28%, 0%, 33%)	−384.8663	260.0402	−644.9065
	−298.5118	131.9132	−430.4251
	−434.6519	282.1728	−716.8248

El cálculo es el siguiente:

Pérdida máxima = ABS [min (PyG) ] = 434,65 USDC

Componente de Contingencia = 0

Margen de mantenimiento de la posición (MM) = 434,65 USDC

Margen inicial de la posición (MI) = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDC

Factor de riesgo = 1,2*.

*Tenga en cuenta que pueden realizarse ajustes del factor de riesgo en condiciones de mercado extremas.

El margen inicial total ocupado en el modo de margen de cartera es de 521,58 USDC.

El ejemplo anterior demuestra que cuando se negocia el mismo bear put spread, el capital ocupado en el margen cruzado es de 2.795 USDC, mientras que en el margen de cartera sólo ocupa 1.001,58 USDC. Esto significa que al negociar en el margen de cartera, los requisitos de margen se reducirán significativamente con una mayor eficiencia de capital.

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